逾期产品激增 多家信托陷兑付危机

时间:2019-11-02 来源:www.bvehk.net

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自2014年首个信托产品打破刚性支付以来,信托债券产品的违约率一直在上升。特别是2017年以来,随着中国经济增长持续下滑和“金融去杠杆化”叠加,信托业债券产品违约大幅增加,形成了“打破刚性支付”的实质性格局。据信托业协会(Trust Industry Association)数据显示,自2018年6月底以来,信托业风险项目的总规模持续上升,从2018年6月底的1913亿元上升至今年6月底的3474亿元。

自2017年以来,随着中国经济增长率持续下降和“金融去杠杆化”的叠加,信托行业的风险暴露速度加快。据信托业协会统计,截至2018年6月和2018年12月底,信托业风险项目总规模分别为1913亿元和2222亿元,但截至今年6月底,信托业风险项目总规模已增至3474亿元,涉及1100个项目。

信托公司也经常受到惩罚。公开信息显示,自2019年以来,该行的保险监管系统已向中泰信托、华宝信托、浙江黄金信托等多家机构发出罚款。其中,中泰信托因违反规定做出新的承诺,一年两次受到处罚。自2017年因实际控制者的阳光而受到处罚以来,这个问题至今尚未得到解决。中融信托今年收到数笔罚款,罚款金额超过200万元。

信任踩在“雷声”上的直接原因是金融家的债务危机。风显示,自2018年以来,债券市场的违约率一直很高。去年和今年的债券违约分别为1209.61亿元和1078亿元。自1919年以来,违约债券的数量(139)超过了去年全年(125)的数量。一般来说,企业会优先偿还公共债务,以避免在公开市场上信用破产。这是HNA的典型情况,而私人债务和信托等非标准融资将尽可能扩大。一旦公司债券违约,这意味着信托将面临更大的还款风险。以广信控股为例,记者《红周刊(博客,微博)》掌握的资料显示,多家信托公司索赔超过10亿元,北方信托公司索赔35亿元,西方信托公司索赔31亿元,西藏信托公司索赔13亿元,中信信托公司索赔12亿元,长安信托公司索赔超过9亿元。其中,北方信托和长安信托已承诺入股。

为什么信托公司在两年内会有这么多雷暴?“根据我们收集的数据,过去两年拖欠的项目主要集中在工商企业和基础行业,较少集中在房地产行业。工商企业拖欠的大多数项目都集中在上市公司和私营企业。”用益权信托网研究员帅国良(帅国良)告诉记者《红周刊》,自去年监管机构强力进行金融去杠杆化以来,民营企业的融资受到了很大影响,尤其是一些高杠杆企业的债务违约。工商信托公司的大量违约不是由于信托公司风险管理水平普遍下降,而是各种因素叠加的结果

至于基础行业信托,他指出违约的原因来自信托公司和当地融资平台。对信托公司而言,事前风险控制和过程管理存在薄弱环节,如对交易对手的财务和债务信息了解不足、无法准确评估交易对手的可持续经营和风险抵抗能力、无法准确评估当地经济发展是否与政府融资能力相匹配等。地方融资平台的风险包括:平台企业变化、管理不善等。

一些信托公司从业者指出,在早期,当金融机构竭尽全力时,他们“重形式轻实质”,过分强调金融家是否为上市公司,评级是否大于或等于AA(或发行债券)。自2017年以来,随着经济下滑和“金融去杠杆化”,这些做法加快了步伐。在上市公司或债券发行企业业绩火爆的情况下,违约现象变得非常普遍,早期建立的风控标准无法保证信托产品的支付。

以安森信托(,股份栏)为例。今年以来,安森信托的许多信托产品逾期未交,总规模超过100亿元。从危机发生的时间点来看,这是由于2018年资本池被拆除后年底的现金危机。从长远来看,资本池的拆除有利于化解行业风险,但也让安森信托暂时失去了通过传统手段减轻风险的空间。

或者为了应对支付危机的可能扩大,越来越多的信托公司开始向信托基金申请财政援助。例如,安森信托从信托基金借款70亿元,爱建信托申请20亿元。申请信托基金的信托公司不能简单地认为信托公司有风险,需要信托基金的帮助。当地一家国有信托公司的研究员告诉记者《红周刊》,信托公司申请资金的目的是解决短期流动性问题,银行间借贷成本相对较低。到目前为止,还没有信托公司得到信托基金的救助,也没有信托公司要求信托基金垫底的不良案例发生,信托行业的整体风险是可控的。

安森信托的业绩变脸

一些投资神秘人的基金

曾经是信托行业的黑马。安森信托的利润一度位居行业第二,但自2018年以来,其业绩因持续“打雷”而逆转。至于逾期产品的原因,除宏观因素外,信托行业的一些人士透露,这与应监管机构要求取消资金池有关。

在60多家信托公司中,安信信托作为一家罕见的上市信托公司,曾以极高的员工薪酬位居a股榜首。然而,今年以来,许多产品已经过期,总规模超过100亿元。

一些业内人士告诉记者《红周刊》,安森信托以投资该行业的房地产业务而闻名。据记者持有的一家国有信托公司的每周竞争分析报告显示,安森信托专注于一、二级房地产的业务特点。在合作伙伴方面,安森信托主要选择当地的住宅企业。在这方面,有安森信托的工作人员解释说,较小的开发商可以给安森信托更大的发言权。

具体来说,安森信托利用资金筹集和开发商成立了一家项目公司。在获得固定收益的同时,如果项目顺利发展,“清仓股票和真实债务”的形式将确保安森信托通过股息获得超额收益。记者《红周刊》获得的安信安迎长沙信托计划宣传材料也证实了这一点。还款来源包括股息:项目公司通过房地产销售收入将本金和收入分配给投资者,从项目公司获得股息,并支付本金和收入。

从安森信托的表现来看,它在过去几年里表现得非常好。从2014年到2017年,安森信托的净利润从10.2亿元增加到36.7亿元。根据中国建设投资信托发布的《中国信托行业研究报告(2018)》统计数据,在安森信托2017年总资产管理规模没有进入前十的情况下,收入在行业内排名第三,净利润排名第二,仅次于安森信托。

然而,自2018年以来,由于风雨突变,安森信托先后涉足洪钟股票(退市)和印度媒体(进入退市阶段)。它以前的超高业绩也发生了变化:去年亏损18.33亿元,今年上半年盈利1000多万元。

爆炸后,许多客户告诉记者《红周刊》,信托未能在对账和投资后管理过程中尽职尽责。以信实赢64为例。信托计划是一年期流动贷款产品,总期限为4.5亿元,将于今年8月中旬到期。然而,8月底,安森信托告诉客户,借款人冯润电力有限公司仍在筹集还款资金,瑞英64延期12个月。据调查,冯润电力有限公司隶属于山东冯润集团。它是一家大型光伏产业公司,从事多晶硅太阳能电池板、组件的研究、开发、制造和生产,以及光伏电站的设计和建设。该集团曾被评为“中国民营企业500强”。

至于逾期付款的原因,根据客户向记者《红周刊》提供的资料,安森信托当时解释称,光伏行业整体低迷,借款人订单量下降,银行金融机构收紧对光伏企业的贷款,使得企业难以再融资。上述材料还显示,截至今年6月底,冯润电力上半年总收入为5亿元,但利润仅为2000万元,总资产76亿元,净资产23亿元。换句话说,冯润电力的负债远远大于净资产,从而造成更大的财务压力。

瑞英第64号于2018年8月发布,但山东巍山县法院2018年6月宣布的不诚实遗嘱执行人显示,昆山雅森电子因欠昆山雅森电子材料技术公司70万元而申请冯润电力冻结银行存款,冯润电力被列为“不诚实遗嘱执行人”;此外,自2018年以来,冯润电力因销售合同和雇佣合同纠纷被许多企业起诉或冻结银行存款。上述信息表明,在芮英64发行之前,金融家们已经陷入了资金匮乏的法律纠纷的包围之中。

《红周刊》记者还发现,金融家和信托公司之间的关系非常密切。调查显示,冯润电力的大股东是山东谷峰光伏科技有限公司(持股60%),谷峰光伏公司是上海顾欣资产管理有限公司的全资子公司,后者的大股东是上海怡和投资管理有限公司,而上海怡和投资与安信信托有着较为密切的业务合作。

以东杜佳项目为例。上海董家渡地块曾是招商银行最重要的资产之一。2017年6月底,董家渡地块项目开发平台招商银行外滩房地产开发有限公司的股东及高级管理层发生变动。安森信托董事长高天国成为新董事,安森信托持有项目公司45%的股份。

安森信托成为股东后,于2017年发布“安森赢42上海董家渡金融城项目信托计划”,为董家渡项目筹集资金。记者《红周刊》了解到,安信安迎42采用结构化设计,预计融资总额为240亿元,其中优先信托受益权融资180亿元,次级融资60亿元,次级投资者为上海怡和投资。

调查显示,上海怡和投资的全资股东是嘉兴园区投资有限公司,后者的大股东是上海园区实业有限公司,园区实业是中国地河帮集团的全资子公司,其法定代表人是秦丽。值得注意的是,秦丽是达州黑帮在资本市场的核心人物之一。据达州市商人协会官方网站报道,秦丽还担任该协会副主席。

公共信息显示,秦丽在2015年继续收购成都路桥,并在2016年初形成了一个标志。当时,成都路桥董事长因贿赂海南省前副省长而被检察机关强制采取措施。秦丽的牌被举起来引发了一场股票大战。2018年初,秦丽将成都路桥的股权转让给大尚总会会长刘志红。2017年9月,上市公司棉花投资(.sh,更名为中迪投资(股份有限公司)宣布成都中迪黄金控股拟接收6名股东的股份,并获得2名股东相应的表决权。中迪黄金控股持有近25%的总股本,成为新的大股东,秦丽成为新的实际控制人。DCC的其他成员也参与了陆金集团的重组和广安爱众股份的增加。然而,2018年后,“达州帮”在资本市场的表现要差得多。据媒体报道,这可能与贵州前副省长蒲波的倒台有关。

据记者《红周刊》不完全统计,安森信托发行的产品中至少有5种与秦丽控制的企业有关。安信信托发行的蓝天三号新能源产业投资信托除瑞英64号和安迎42号外,融资方为上海顾欣资产,主要股东为怡和投资。

截至前一天,记者《红周刊》了解到,芮成钢64胜和蓝天3胜均已逾期。除了金融家的原因,逾期期也与政策变化有关。记者了解到,安森信托最初将蓝天3定位为分阶段发行的五年期产品,但在《资管新规》(征求意见稿)发布后,分阶段滚动暂停,导致支付困难。“安森信托”的另一部分筹资流程与该公司的大股东郭志杰有秘密联系。例如,安森赢长沙玉田国际商务交易中心项目股权投资集体信托计划。根据投资者向记者《红周刊》提供的资料,信托计划存续规模为7.5亿元。募集资金将用于从项目公司湖南玉田房地产开发公司取得股权,增加资本,为项目公司债务重组、土地支付和玉田国际商业交易所项目开发发放股东贷款。信托计划将于2019年10月中旬到期。但是,由于项目进度落后,销售市场下滑,销售付款少于预期,融资人的还款资金仍在筹集中,信托计划无法顺利支付。

调查显示,玉田房地产的前两名股东是安信信托(75%)和湖南国泰明源投资公司(20%)。国泰明源投资的主要股东是北京国泰经贸有限公司(70%)。后一位股东是上海郭解房地产有限公司的法定代表人沈宋健,上海郭解房地产有限公司的主要股东也是上海郭解投资发展有限公司(郭解房地产被撤销)。

那么,面对数十亿的支付漏洞,信任又该如何应对呢?

作为回应,一方面,安森信托从信托保险基金借款近70亿元。然而,巨额借贷资金也将增加安森信托的财务成本。另一方面,加快项目处置,引进战争投资。安森信托的一名雇员透露,高天国在内部表示,他将尽一切努力优先支付集体信托计划。

就项目而言,安森员工足够自信。安森信托投资的大多数房地产项目开始得更早,大多是在2015年左右。几年后,房地产资源的价值增加了,变现后的本金和收益不难收回。此外,安森信托还在与美国资产管理公司谈判出售其资产。据信托投资者和员工透露,信托已经联系了除华融以外的三家大型资产管理公司,与信达的合作进展最快。今年9月,在投资者中流传的一条消息显示,“132亿套资产(8-85%的折扣)已经与信达签署了战略协议,信达正在尽力而为.目前的资产组合主要是深圳和广州的房地产项目,其中包括罗湖和碧源”。

资产出售计划完成后,现金收益将优先分配给自然人,其次是机构客户。安森信托的客户包括许多大型商业银行。例如,安赢42的最大持有者是中信银行(,),它持有60亿元的理财资金,而大连银行和朝阳银行持有大量资金和一小部分个人资金。

战争镜头的引入也在进行中。根据9月初《红周刊》的一份报告,广州开发区黄金控制中心对安森信托表示了兴趣。安森信托(Anson Trust)还回复记者,为了确保股东和投资者的利益,公司正在努力开展自助工作,包括加强收款、筹集资金确保支付、加强问责、高管减薪等。"相关工作取得了一些进展."

吉林信托许多产品逾期未交

新产品规模缩小

除吉林信托发行的容晖16号、容晖23号、容晖38号外均未能按时付款。在三个有风险的产品中,容晖23号抵押品好,解决难度最小,容晖16号和38号更难解决。

吉林信托是一家位于中国东北的当地国有信托公司。像安森信托一样,容晖16号、容晖38号等几款产品也逾期未交。

根据吉林信托容晖16号的投资者向记者《财新》提交的最终报告,洪钟矿业投资公司是洪钟公司的全资子公司。洪钟公司及其长白山(古坝)满江镇等项目作为信托计划的抵押物,实际控制人王永红提供连带责任担保。至于担保人,报告称,洪钟股份近年来通过持续的股权和债券融资改善了资本结构,并具有AA评级、较强的再融资能力和“相应的担保能力”。根据金融家提供的财务数据,吉林信托估计,2017年洪钟经营活动的净现金流量约为54亿元,现金余额为989亿元。然而,事实上,洪钟2017年的现金净流出为21亿元,而年底的现金及等价物仅为6亿元。估计值与实际值相差很大。

此外,就金融家而言,最终报告显示,当洪钟矿业投资公司2014年和2016年的营业收入均为0时,净利润波动较大,2015年净利润超过4亿元,2016年出现亏损。利润的主要来源是投资收入。吉林信托解释说,“企业是洪钟股份有限公司拥有的股权的二级市场投资平台,其资产负债相对简单”,这不适用于传统财务指标的分析。投资人事后,洪钟矿业投资公司本身就是一家空壳公司。它的主要目的是筹集资金。它没有造血能力,换句话说,它没有独立的兑现保证力。

除了洪钟股票逾期发行容晖16号外,吉林信托发行容晖23号和容晖38号也未能按期支付。容晖38号由中国建设发展总公司出资,筹集4.5亿元投资上海青浦区家具展览中心项目。然而,随着2018年5月CCF兑现问题的出现,吉林信托成为最后一轮“泛夏杰”。一些投资者认为,经过对账和投资后,吉林信托实际上并未履行其管理职责。

容晖38号于今年9月正式到期,未能按期付款。一位投资者告诉记者《红周刊》,2017年10月,容晖38号成立后不久,CCRC被遵义市中级人民法院列为遗嘱执行人。容晖38号的亮点是“金融家100%控股中国科学院”。然而,只有在违规后才发现,中国科学院的全资股东是中国科学院管理局黄金海岸培训中心。工商信息显示,中国科学院管理局与中国科学院之间没有直接的股权关系。中粮信托、中粮信托和山东信托也参与其中。目前,上述信托公司已经以各种方式支付了本金或提供了解决方案。容晖38号的解决方案进展缓慢。

容晖38号抵押程序也存在缺陷,该项目抵押资产为上海大学虹桥板块的商业地产,募集期间三方宣传材料显示其评估价值为10亿元。然而,问题发生后,吉林信托宣布实际价值仅为7.1亿元。本项目的房地产评估机构是上海郭忠联合房地产咨询公司,但不是吉林信托,而是中国建设飞行公司。就还款渠道而言,金融家承诺的项目未来销售收入的30%将用于支付销售金额,“我们已经在现场看到了。家具展览中心牵涉到太多的纠纷,操作和处理起来非常麻烦。”

吉林信托目前披露了3个逾期项目,虽然数量似乎很少,但规模本身相对较小。根据《红周刊》,吉林信托2017年和2018年的总管理规模分别为835亿元和872亿元,位居行业底部。据吉林信托官网显示,自2019年下半年以来,仅容晖151和振兴6长春益田陆锋集体信托计划两个产品成立,总规模不到1亿元。

两名吉林信托投资者指出,在容晖16/23/38的三大风险产品中,容晖23有很好的抵押品,这是最难解决的,而容晖16和38是最难解决的。其中,由容晖16号投资的洪钟被一些金融从业者列为“五大深坑”之一:洪钟股份、龙力生物、凯蒂生态、东方金玉(股票吧)、云升环保(股票吧)。这五家企业面临沉重的债务压力和复杂的债务结构。抵押资产有水分,并被一层一层冻结。一些公司已经被摘牌。

吉林信托及其员工近年来因公司治理等原因屡遭处罚。例如,今年8月,吉林银行和保险监管局宣布,由于“三委”运作不规范,将对吉林信托进行行政处罚。不久前,司法文件网(Judicial Documents Network)公布的材料还显示,吉林信托上海营业部的两名员工几年前因协助企业通过虚假材料获取融资被法院判处有期徒刑。

郑新项目打雷

中泰信托和国源信托相继罢工

许多投资者在工商企业信托早期相继打雷后开始追求郑新项目。但是“巢下的蛋永无止境”,政府信托并没有错过信任的“雷雨”,信任包括中泰信托和国源信托。

由于政府信用的认可,政府信托一直被投资者视为风险最小的类别。因此,在前一时期连续雷暴之后,许多投资者开始追逐政府信托项目。但是“在鸟巢的掩护下,鸡蛋将永无止境”,而政府信托公司也未能错过今年信托产品的“雷雨”。根据用益权信托网发布的《中国信托行业研究报告》,自2018年以来,基础产业信托的收益率已经超过工商企业和房地产信托,表明其风险溢价正在上升。

从产品爆炸发生的地区来看,云南、贵州、青海、天津、内蒙古的风险现象比较强烈。例如,记者《2019年信托投资策略报告》近日获悉,国源信托发行并投资贵州的国源安迎信托计划近日逾期未交。国源安迎信托计划由国源信托于2017年6月发布,总规模约为2亿元。募集资金用于向贵州安顺交通建设投资有限公司发放信托贷款,安顺的主要股东是安顺市交通局。截至2016年9月底,安顺全年总资产77亿元,总负债19亿元,净利润1.5亿元。风显示,安顺贸易公司还发行了17只安顺贸易公司债券,余额为14亿元。“安英诺”的担保人。是安顺国有资产管理有限公司,根据记者《红周刊》获得的发布数据,截至2016年9月底,安顺总资产200亿元,负债91亿元,大公国际给予AA评级。目前,安顺国有债券价值10.4亿元。

然而,根据信托从业人员张先生给记者《红周刊》的通函,国源信托在今年9月16: 00告诉投资者,信托计划将于9月14日到期。然而,“由于宏观政策的影响,借款人和担保人的融资渠道已经缩小。与此同时,借款人今年的到期债务高度集中,资金流动困难”,导致信托计划无法顺利兑现。材料还显示,金融家在产品到期前已经暴露了还款风险。国源信托敦促金融家和担保人通过发送催款单和《红周刊》等方式偿还贷款。并于今年6月抄送安顺市政府,希望安顺市政府能协调资金。

国源信托是安徽省的一家国有信托公司。近年来,它也踩了一些“雷声”,如凯蒂生态(Ecology),这直接导致企业业绩持续下滑。从2016年到2018年,国源信托的净利润从5.84亿元下降到3.7亿元。

中泰信托、中江信托(现雪松信托)和其他违约政府信托产品也数不胜数。《律师函》此前曾报道,中泰信托发行的许多信托计划,如仅投资云南和贵州的金泰36号,已经逾期。近日,记者《红周刊》独家获悉,雪松信托发行的胡锦274信托计划也未能顺利支付。

胡锦274为张家口桥西区棚改项目筹集资金。据调查,雪松信托投资1.8亿元,与张家口西语发展投资公司和张家口建设发展股权基金形成有限合伙关系。后两家公司的实际控制人分别是财政局和张家口SASAC。

胡锦274号的投资者赵先生告诉记者,信托计划在9月中旬到期后无法顺利兑现,目前的安排是延长到今年12月中旬。记者《红周刊》注意到,张家口建设发展股权投资基金是张家口建设发展集团的二级子公司,目前有19只张建法等3只债券,余额近16亿元。

中央企业信托广受欢迎

光大信托不幸“踩在了雷声上”

虽然注册资本更强、风格更稳定、股东背景更强的中央企业背景信托在现有条件下获得了更多投资者的青睐,但光大信托、五矿、外贸信托等信托公司仍在信托产品的“雷雨”浪潮中受到冲击,许多产品已经过期。

上述问题更为突出的大多数信托公司主要是地方国有和私营信托公司。相比之下,在现有条件下,注册资本更强、工作方式更稳定、股东背景更强的中央信托公司受到更多投资者的青睐。一些信托投资者坦率地向记者《红周刊》承认,在经历了这一波信托产品“雷雨”后,目前投资倾向于跟随五矿、中信和外贸等央企的方向。

数据显示,尽管信托行业的整体利润自2018年以来一直在下降,但中央企业的信托业绩总体上相对较好。例如,中信信托去年实现净利润34亿元,在行业排名第一,五矿信托、外贸信托和AVIC信托的业绩也在上升。

不过,记者《红周刊》也了解到,上述信托公司实际上已经有产品踏上了风头,尤其是五矿和外贸信托已经发行了许多证券信托。然而,在2017年以来债券市场的“雷雨”下,大量信托计划出现在违约企业的债权人名单中。例如,根据基金行业协会(fund industry association)查询的信息,有351只私募股权基金以“外贸信托”为名,而仅圣通集团的债权人中,就有10多只外贸信托信托计划,如汇信112/115/133/193/229等结构化债券集合信托计划,申报规模接近5亿元。

据记者《红周刊》报道,这些信托计划的真正管理者是私人债券基金,如罗肯投资公司(Rocken Investment)。然而,由于上述信托公司大多是拥有大量客户和渠道的机构,即使“打雷”,信托公司本身也很少受到影响。

《红周刊》记者注意到,在中央企业信托中,光大信托有更多的公众逾期未交。据记者不完全统计,光大信托先后涉足“磊”洪钟股份、广信控股、万家乐、中科建设、东方金玉等。此外,记者还了解到,光大信托为光大宏远9号筹集了33,354元,光大宏远9号是一家最近曝光其业务危机的大型集团。它计划筹集3亿元人民币,为大型汽车贸易集团提供流动性贷款。大型集团的实际控制人庞庆华提供了连带责任担保。至于付款前景,有传言称宏远9号最初计划延期至农历年底。

此外,光大信托发行的许多仅针对国有企业的信托计划或政府信托项目也接近暴露风险。例如,它发行的丁盛一号的融资方是青海投资公司。今年年初以来,青海省爆发了债务危机,引发了业界对丁盛第一付款的大量猜测。据知情人士透露,青海债务危机后,光大信托提前支付了丁盛第一投资。

《红周刊》记者还了解到,光大信托2017年还发布了信宜第11号信托计划,用于向天津产品集团有限公司发放信托贷款,补充融资者的流动资金,天津产品国际能源开发公司提供无限连带担保。光大官网显示,新沂11号筹集了5亿元,第一期产品将于2019年年中左右到期。然而,自2018年底以来,天津产品的债务风险有所增加。一些业内人士向《红周刊》记者透露,今年第二季度,金融家们正努力偿还利息。目前,光大信托、天津产品和天津政府正在寻找新的解决方案,例如与天津SASAC旗下的其他高质量公司合作推出新产品,以曲线方式解决支付问题。

(责任编辑:王志强HF013)

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